Las compañías marítimas. Resistentes pese a la baja de tarifas. –En el suplemento recientemente publicado por Drewry de su Financial Health Check, reevaluaron las perspectivas y la rentabilidad de la industria del transporte marítimo de contenedores en vista de los cambios en la dinámica del mercado. En medio de la caída de las tarifas de flete al contado, redujeron significativamente el pronóstico de rentabilidad de la industria para 2023. Las compañías de transporte de contenedores continúan priorizando sus reservas de efectivo en lugar de efectuar un desapalancamiento. Además, los movimientos de integración vertical harán que su modelo de negocio sea resistente a largo plazo.
La baja demanda impulsa tarifas de flete débiles
Si bien 2021 fue el año del dinero fácil, 2022 vio un rápido ajuste monetario por parte de los bancos centrales de todo el mundo, ya que cambiaron drásticamente su postura para controlar el mayor costo de vida. En medio del empeoramiento de la situación económica, el crecimiento del volumen de contenedores comenzó a disminuir. Esto, junto con la disminución de la congestión en los puertos (que se sumó a la capacidad efectiva de contenedores), redujo las tarifas de flete. En consecuencia, el índice mundial de contenedores de Drewry disminuyó un 77,5% en 2022. Si bien en Drewry esperraban que las compañías marítimas fueran agresivas en la gestión de la capacidad, aprovechando la mayor coordinación debido a una industria altamente consolidada, parece que las navieras han priorizado mantener su cuota de mercado antes que detener la caída libre de las tarifas de flete.
Los ingresos disminuirán en 2023 después de aumentar en 2022
Las compañías de transporte de contenedores registraron ingresos fenomenales en los primeros tres trimestres de 2022. Sin embargo, se espera una disminución significativa en los números del 4º trimestre de 2022 sobre una base interanual e intertrimestral. Los resultados declarados hasta ahora para el 4º trimestre apuntan en esa dirección. Tanto el EBITDA y el EBIT de Hapag-Lloyd cayeron alrededor de 32% y 35% intertrimestral en el 4º trimestre de 2022. Del mismo modo, el EBITDA y el EBIT de Maersk cayeron un 39,8% y un 46,0% intertrimestral en el mismo trimestre. En línea con las perspectivas de la industria, la compañía espera que su EBIT caiga en comparación con el 2022. Esperamos una tendencia similar en los resultados de otras compañías bajo nuestra cobertura, dice Drewry. En consecuencia, rebajaron significativamente su estimación de rentabilidad para 2023 en toda la industria, ya que los efectos del deterioro del entorno macroeconómico, la mejora de las congestiones de la cadena de suministro, los incrementos récord de capacidad y la caída de las tarifas de flete spot comienzan a afectar las ganancias.
La era de la integración vertical
Las navieras están ansiosas por aislar sus ganancias del volátil mercado de carga y, como tal, están invirtiendo fuertemente en los negocios portuarios y de logística. La carrera por proporcionar soluciones integradas de extremo a extremo jugó un papel fundamental en la próxima ruptura de la alianza 2M, ya que las estrategias de los dos gigantes del transporte de contenedores, Maersk y MSC, se volvieron irreconciliables. El 25 de enero de 2023, ambas empresas decidieron no renovar más la alianza 2M después del 2025, su fecha de finalización. Mientras que MSC se ha centrado en la expansión agresiva de su flota de línea regular mediante inversiones para nuevas construcciones de buques, Maersk se ha dedicado a expandir sus capacidades logísticas de extremo a extremo. En este sentido, adquirió The Martin Bencher Group, Pilot Freight Services, LF Logistics Holdings Limited y Senator International. Si bien la estrategia de Maersk se centra en la cadena de valor completa, otros jugadores también están integrando sus capacidades para mejorar la propuesta de valor de sus ofertas. En particular, Hapag-Lloyd adquirió una participación del 35% en J M Baxi Ports & Logistics de la India de Bain Capital después de anunciar la construcción de una nueva terminal de transbordo en Damietta, (Egipto), luego de la compra del negocio de puertos y logística de SM SAAM, una adquisición de una participación del 49% en Spinelli Group, así como una participación del 30% en Container Terminal Wilhelmshaven. HMM reveló un plan de inversión de KRW billones para diversificar su cartera de negocios en los próximos cinco años (2022-26).
Atraer inversores de valor
Debido a la alta correlación entre las tarifas de flete y los ingresos de las compañías marítimas de línea, el Drewry World Container Index y el Drewry Container Equity Index se mueven en tándem en circunstancias normales, pero se ha registrado una divergencia en el movimiento de estos índices. A pesar de la continua caída de las tarifas de flete, los precios de las acciones de las principales compañías marítimas han comenzado a consolidarse en un nivel de valoración históricamente bajo. Al precio actual, la industria está a la mitad de su promedio histórico de cinco años, lo que marca la oportunidad para los inversores de capital. La consolidación en curso en el nivel actual sugiere que la comunidad financiera ya ha tomado nota de la debilidad a corto plazo.
Fuente: Hellenic Shipping News con información de Drewry Equity Research Services
